A bitcoin zuhanása túlmutat a kriptopiacon: erősödhet a dollár, fokozódhat a vállalatok devizakockázata

A kriptovaluta-piacot újabb jelentős eladási hullám érte el. Míg néhány nappal ezelőtt a bitcoin még 73 000 dollár felett mozgott, mostanra a 67 000 dolláros sáv közelébe esett vissza, ami április eleje óta a legalacsonyabb szint. Egyetlen nap alatt közel hat százalékot veszített értékéből. A kisebb kriptovaluták még nagyobb veszteségeket szenvedtek el: az ethereum 1 900 dollár alá, mintegy 1 875 dollárra csökkent, a solana a 76 dolláros támaszszint közelébe esett, a bitcoin cash pedig kétszámjegyű mínuszba került.

Rövid idő alatt a kriptopiac teljes értékének mintegy hét százaléka tűnt el, miközben a tőkeáttételes pozíciók kényszerlikvidálásainak összege meghaladta az egymilliárd dollárt. Sok befektető számára ez a februári eladási hullám óta a legerősebb emlékeztető arra, hogy a kriptovaluták továbbra is a piaci hangulat változásaira legérzékenyebb eszközök közé tartoznak.

„A kriptovaluták piacán a pánik rendkívül gyorsan terjed. Egy olyan árfolyammozgás, amely a devizapiacon rendkívülinek számítana, a bitcoin vagy a kisebb kriptovaluták esetében néhány óra alatt végbemehet. Ezért fontos a mostani visszaesés azok számára is, akik nem rendelkeznek közvetlenül kriptoeszközökkel. Jól mutatja, hogy a befektetők ismét csökkenteni kezdik kockázati kitettségüket” – mondja Jacek Jurczyński, az AKCENTA vezérigazgatója.

A jelenlegi esést nem egyetlen esemény váltotta ki. Több kedvezőtlen tényező egyidejű megjelenése vezetett a piac gyengüléséhez.

Az első ok a spot bitcoin ETF-ekből történő tőkekiáramlás felgyorsulása volt. Ezek az alapok az elmúlt hónapokban jelentős szerepet játszottak abban, hogy a bitcoin történelmi csúcsokra emelkedjen, a befektetői hangulat romlásakor azonban könnyen felerősíthetik az eladási nyomást. Ahogy a befektetők kivonják pénzüket, a mögöttes piacon valós eladási nyomás alakul ki. A spot bitcoin ETF-ek már tizenegy egymást követő kereskedési napon nettó tőkekiáramlást mutattak, míg a spot ether ETF-ek esetében ez tizenöt napja tart. Május rekordösszegű, mintegy 2,4 milliárd dolláros havi tőkekivonással zárult. Csak május utolsó hetében a tőzsdén kereskedett kriptoalapokból körülbelül 1,7 milliárd dollár távozott, ami az év második legnagyobb heti kiáramlása volt.

A második kiváltó tényező az a hír volt, hogy a korábban MicroStrategy néven ismert Strategy hosszú évek után először értékesítette bitcoinállományának egy részét. Az eladás volumene a vállalat teljes pozíciójához képest elenyésző volt: mindössze 32 bitcoinról, nagyjából 2,5 millió dollár értékről volt szó, miközben a cég több mint 843 000 bitcoinnal rendelkezik. Az ügylet célja az elsőbbségi részvények után járó osztalék finanszírozása volt, és nem jelentette a bitcoin-stratégia feladását. Pszichológiai hatása azonban jelentősnek bizonyult, mivel a Strategy sok befektető szemében annak szimbóluma volt, hogy a nagy bitcoin-tulajdonosok nem értékesítik készleteiket.

A harmadik tényező a geopolitikai feszültségek erősödése volt. A Közel-Keleten fokozódó bizonytalanság emelte az olaj árát, és ismét az inflációra irányította a figyelmet. Mivel a világ tengeri olajszállításának mintegy ötödét lebonyolító Hormuzi-szoros forgalma jelentősen akadályozott, a Brent-típusú kőolaj ára a hordónkénti 100 dollár közelébe emelkedett. A magasabb energiaárak nemcsak a fogyasztók, hanem a jegybankok számára is problémát jelentenek, mivel szűkítik a kamatcsökkentések lehetőségét.

Itt kapcsolódik össze a kriptovaluták eladási hulláma a szélesebb makrogazdasági környezettel. A piac korábban arra számított, hogy az amerikai jegybank szerepét betöltő Fed még az idén kamatot csökkenthet. Ez általában gyengébb dollárt és kedvezőbb környezetet jelentene a kockázatosabb eszközök számára. A magasabb infláció, a dráguló olaj és a geopolitikai bizonytalanság azonban megnehezíti ezt a forgatókönyvet.

„Elméletben több érv is a dollár gyengülése mellett szólhat. Ha azonban közben esnek a kriptovaluták, emelkedik az olaj ára és fokozódik a geopolitikai feszültség, a befektetők védekező pozícióba húzódnak vissza. Ilyen környezetben a dollár gyakran erősödik, mert a piac a likviditást és a biztonságot keresi” – magyarázza Jurczyński.

Mindez a vállalatok számára is fontos üzenet. A bitcoin árfolyamának zuhanása nem pusztán a kriptobefektetők problémája. A piaci hangulat rendkívül gyorsan megváltozhat, és ez a fordulat könnyen átterjedhet a devizapiacokra, az energiaárakra és a nyersanyagokra is. Az amerikai dollárban beszerző importőrök kettős nyomás alá kerülhetnek. Ha a dollár erősödik, miközben a beszerzési vagy szállítási költségek is emelkednek, a költségszerkezet gyorsan romolhat. Az exportőrök ezzel szemben rövid távon profitálhatnak az árfolyamváltozásokból, de csak akkor, ha áraikat, fizetési feltételeiket és árréseiket megfelelően alakították ki.

„A vállalatok gyakran csak akkor kezdenek foglalkozni az árfolyamokkal, amikor azok már közvetlenül érintik működésüket. A piac azonban ritkán küld előzetes figyelmeztetést. A jelenlegi kriptopiaci eladás jól mutatja, milyen gyorsan változhat meg a hangulat. Ezért minden olyan vállalkozásnak, amelynek bevételei vagy költségei devizában keletkeznek, tudnia kell, hogy mely árfolyamszint mellett marad nyereséges egy ügylet, és mikor kezd veszélybe kerülni az árrés” – teszi hozzá Jurczyński.

A pénzügyi piacok számára ez tehát nem csupán egy újabb „kriptovihar”. Sokkal inkább annak próbája, hogy a befektetők mennyire hajlandók kockázatot vállalni. Ha a digitális eszközökkel kapcsolatos aggodalmak a piac más szegmenseire is átterjednek, annak következménye lehet az erősebb dollár, a drágább finanszírozás, a közép-európai devizákra nehezedő nyomás fokozódása és a nemzetközi kereskedelemben aktív vállalatok esetében a tervezés nehezebbé válása.

A vállalatok számára a tanulság egyszerű: nem szükséges bitcoint vásárolni ahhoz, hogy annak árfolyamzuhanása közvetve hatással legyen a működésükre. Elég, ha ugyanaz a bizonytalanság megmozgatja a devizaárfolyamokat, az olaj árát vagy a jegybanki várakozásokat. Ilyen környezetben a devizakockázat már nem csupán egy elméleti tétel a pénzügyi tervben, hanem olyan tényezővé válik, amely akár egy teljes megrendelés nyereségességét is meghatározhatja.